Investing.com — Le dollar américain, déjà affaibli par l’incertitude liée aux tarifs douaniers et les craintes de récession, devrait connaître un nouveau déclin, selon l’économiste en chef de Goldman Sachs (NYSE:GS), Jan Hatzius.
Le dollar a connu une baisse de plus de 4,5% en avril, marquant sa plus forte chute mensuelle depuis fin 2022. Cela a alimenté les spéculations sur une crise de confiance dans la principale devise de réserve mondiale.
Cette année, le dollar a chuté de 8% face à un panier d’autres devises majeures. Hatzius suggère que des baisses supplémentaires pourraient aggraver les pressions sur les prix, d’autant plus que les tarifs douaniers provoquent déjà de l’inflation.
Dans une tribune publiée dans le Financial Times, Hatzius note qu’un dollar plus faible pourrait potentiellement réduire le déficit commercial américain et protéger l’économie d’une récession. Cependant, il avertit que les facteurs causant la faiblesse du dollar pourraient annuler les effets d’une devise plus faible sur les conditions financières.
“J’évite souvent les questions sur le dollar. Un vaste corpus de littérature académique et ma propre expérience en tant que prévisionniste économique m’ont appris que prédire les taux de change est encore plus difficile que de prévoir la croissance, l’inflation et les taux d’intérêt.
Mais en toute humilité, je crois que la récente dépréciation du dollar de 5% sur une base pondérée des échanges commerciaux a encore beaucoup de marge pour continuer”, a-t-il écrit.
S’appuyant sur des données historiques, Hatzius note que deux périodes avec des valorisations du dollar similaires à celles d’aujourd’hui — le milieu des années 1980 et le début des années 2000 — ont conduit à une dépréciation de 25-30%.
Le FMI estime que les investisseurs non américains détiennent environ 22 billions $ d’actifs américains, ce qui, selon Hatzius, pourrait représenter un tiers des portefeuilles combinés. La moitié de ce montant serait investie en actions, souvent non couvertes contre les fluctuations de devises.
Hatzius souligne également le déficit de la balance courante américaine de 1,1 billion $, qui doit être équilibré par une entrée nette de capitaux du même montant chaque année. Cela est généralement réalisé par des achats étrangers d’actifs américains, ce qui signifie qu’une pause dans ces achats pourrait avoir un impact négatif sur le dollar.
L’importance de ces facteurs serait moindre si l’économie américaine continuait à surpasser ses pairs, mais cela semble peu probable. Le FMI a récemment prédit que la croissance économique américaine diminuera d’un point de pourcentage complet pour atteindre 1,8% en 2025, contre 2,8% l’année dernière.
